#金九焕新季#

A股慢牛格局确立！ 3880点绝非终点，调整即是上车良机

市场波动的背后，是政策之手在精妙平衡着牛市节奏。

近期A股再次出现深度调整，且周五未能如以往般强势反包，成交量大幅萎缩逾8000亿元，市场显露疲态。 许多投资者担忧行情可能已经中期见顶。

但综合多方面因素分析，此次调整并非行情终结的信号，而是市场从“快涨”向“慢牛”切换的必然过程。

与2015年单纯依赖杠杆资金推动的行情截然不同，本轮行情是“政策托底+改革驱动+资金重构”共同作用的结果。

管理层明显吸收了2014年政策性牛市变成疯牛的经验教训，既不希望行情走得太快，也不愿看到深度调整。

本轮行情与2015年的最大区别在于资金结构。

2025年7月，A股新开户数达196.36万户，同比增长70.54%，但机构新开户积极性远高于个人。

市场交投持续活跃，两融余额重返2万亿元大关，创近10年新高。

这与2015年杠杆牛市有本质区别——当前机构投资者交易占比已提升至四成左右，有效平滑了市场波动风险。

居民储蓄正在向资本市场“搬家”。

2025年1-7月，居民储蓄存款减少4.2万亿元，其中约1.5万亿元通过公募基金、银行理财、保险产品进入股市。

保险资金也在加大配置力度。 2025年起，大型国有保险公司每年新增保费的30%将投向A股，预计每年带来3600-4000亿元增量资金。

这些长期资金为市场提供了稳定支撑。

政策“组合拳”密集落地，持续改善投资者预期。

7月30日，中共中央政治局会议指出要“增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”，为市场注入“强心剂”。

资本市场改革精准发力，市场生态持续改善。

近年来监管层围绕资本市场推出一系列改革举措，系统性改善了市场生态。

在投资端，公募基金改革降低了持有者成本，浮动费率、基金自购等机制实现“激励相容”，提升了投资者获得感。

国有商业保险公司和公募基金长周期考核落地、养老金入市等举措，为市场引入了源源不断的长期资金。

在融资端，“并购六条”、科创板设置科创成长层等举措，提升了资本市场包容性，为硬核科技企业资本化提供了清晰路径。

同时，强监管有力打击财务造假、股价操纵、内幕交易等违法行为，压实了中介机构责任，对配合造假的第三方也予以处罚，形成了强大震慑。

在慢牛行情中，市场呈现结构性机会而非普涨行情。 科技产业是未来一个月最重要且最确定的投资主线之一。

新兴成长领域：人工智能、人形机器人等方向受益于全球科技发展。 随着OpenAI发布ChatGPT5通用大模型，AI应用落地速度和推理算力消耗将大大加速。

DeepSeek的AI算法在云端生长出智慧脉络，人形机器人的机械臂跳出“未来之舞”，这些并非各自领域的单点突破，而是反映出中国优势的立体生长。

价值成长板块：包括新能源、医药、半导体、工程机械、工业金属等。 这些公司具备成长性且估值匹配，主要受益于美元降息利好制造业。

创新药方面，国家医保局出台16条措施，明确设立商保创新药目录，破除医院准入壁垒。国内创新药扬帆出海彰显工程师红利。

内需消费赛道：主要是服务性消费，利好旅游酒店、游戏等板块。 新消费浪潮涌入国日常，消费潜力将持续释放。

技术面显示，3880点附近出现震荡实属正常。 历史上任何一轮牛市都是在震荡中上行，此次调整只是本轮慢牛第一阶段的中途调整。

2025年以来，A股主要指数总体保持震荡上行态势。 2月、5月、6月、7月、8月多数A股指数上行，1月、3月、4月则多数出现下跌。

目前市场总体保持“慢牛”运行态势，预期9月份A股市场将依然保持宽幅震荡、逐级抬升的态势。

从资金面来看，国内资金方面大概率保持相对宽松状况，主要来源是长期资金入市和居民存款继续保持流向权益市场状态。

美联储9月大概率会进行年内首次降息，预期会推动我国利率下行，支撑资金面宽松。

在操作策略上，投资者应采取均衡配置策略。 建议关注科技领域的人工智能；

反内卷、雅鲁藏布江下游水电工程开工事件推动基建相关板块；“十五五”相关的环保板块以及稳定币相关的银行、证券等金融板块。

仓位管理方面，保持在6-7成仓位为宜，切记不要满仓操作。 市场在3800-3900点区间震荡过程中，可专注各细分板块龙头股的低吸机会。

关注景气度持续提升的行业。 本轮AI算力主线核心逻辑并未被证伪，同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。

慢牛行情中，市场最大的风险不是下跌，而是“快牛”。

基本面和流动性角度，A股具备“慢牛”的基础，但要防范向“快牛”演绎的风险。

“快牛一方面急速透支未来收益，另一方面容易引发潜在踩踏风险，这都不利于投资者获取中长期收益”。

随着市场逐步走向“慢牛”，估值较低的大金融板块有望得到修复。

产业趋势明确的芯片、AI方向，全球AI算力需求持续爆发，国产替代加速。

反内卷受益的周期品方向，尽管当前没有看到上游资源价格的回升，但是伴随反内卷的推进以及国内经济增长的温和修复，低估的周期品方向不容忽视。

本轮行情是政策红利、产业升级与资金重构共振的结果。 你认为这轮慢牛会持续多久？ 又该如何把握结构性机会？